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新时代证券中小盘增发并购k线图解析半月谈【定向可转债融资试水,保底定增

发布时间:2019-02-11 | 来源:mrchy.com | 作者:谈股论金 | 点击:

新时代证券中小盘增发并购k线图解析半月谈【定向可转债融资试水,保底定增

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3.1、本期并购热点为计算机、医药、传媒等行业

增发方案:博威合金拟以7.07元/股向博威集团(控股股东)、金石投资(控股股东的控股子公司)、隽瑞投资、立晟富盈、乾浚投资发行股份以及支付现金购买其持有的博德高科93%股权,博威合金全资子公司博威板带拟以现金购买博威集团持有的博德高科7%股权(合计作价9.9亿)。

本期A股新增公告成功发行案例15例,共募资606.2亿,数量、金额均上升。本期公告一年期现金参与定增实施3例,平均折价率12%,收益率6.5%,平均折价率、收益率有所下降。2018年全年一年期现金参与定增122例,平均折价率为7%,收益率为-16.5%。

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增发方案:利安隆拟以24.15元/股发行2484万股份的方式购买韩厚义、韩伯睿、王志奎和梁玉生持有的凯亚化工100%股权,作价6亿元。

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本期证监会、财政部、国资委三部委联合发布了《关注支持上市公司回购股份的意见》。意见从股份回购资金来源、股份回购公司限制、股份回购实施程序等多方面对股份回购做了松绑。回购资金来源方面继续支持通过优先股、债权为回购筹集资金,支持实施股份回购的公司以简单快捷的方式进行再融资,实施股份回购的视同现金分红。回购公司限制方面上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上,依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划。回购实施程序方面上市公司股价破净或者20个交易日内股价跌幅累计达30%,股份回购减少注册资本的,不受股票上市满一年和现行回购窗口期的限制,股东大会授权实施股份回购的可以一并授权实施再融资。意见对股份回购和再融资都进行了松绑,在迎来股份回购新高潮的同时再融资有望提前回暖。

本期并购市场热度稳中有升,并购标的主要集中在计算机等行业。从并购案例看,本期共发生并购580例,较上期略有下降;从交易金额看,本期并购交易金额合计为1349亿,比上期略有下降。2018年全年累计并购7586例,同比上升28%,交易金额合计2.74万亿,同比上升9%。从并购标的行业分布看,计算机、医药、传媒等新兴领域并购仍然十分活跃。

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2.2、发行实施:本期公告实施数量、规模双提升

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本期有12家公司获得发审委或并购重组委员会通过、23家公司拿到批文,批文速度继续提升。截止到2019年1月4日,已获得证监会批准的竞价增发预案数为90家,其中深天马A大幅破发,发行较难。

增发点评:1)本次交易具体价格尚不明确。2)本次重组前,中国动力拟引入特定投资者通过增资及/或受让股权的方式成为子公司广瀚动力、长海电推、中国船柴、武汉船机、河柴重工的少数股权股东。同时中船重工集团拟以资产对中国船柴、武汉船机、河柴重工增资并取得少数股权,中国重工拟以资产对中国船柴、武汉船机增资并取得少数股权。本次交易完成后,上市公司下属子公司能够降低杠杆,解决“军转民”面临的资本约束、加快转型进度。同时,上市公司拟注入具有行业竞争优势的燃气轮机高温热部件精密部件业务,完善公司燃气动力产业链布局,巩固燃气动力业务竞争优势。3)公司首次试水定向可转债用于配套资金募集,并且公司2015-2017年三年加权ROE的平均数为5.81%,突破了公开发行可转债不低于6%的限制,定向可转债融资的放开将带来再融资市场的大变革,定向可转债有望取代定增成为再融资的核心品种。

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再融资政策获放松:2018年11月9日证监会修订发布的《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,表示确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,资金可全部用于补流和偿债;通过其他方式募集资金的,用于补流和偿债的比例不得超过募集资金总额的30%(轻资产、高研发投入特点的企业超过上述比例的,应充分论证其合理性)。此外,对再融资时间间隔的限制做出调整:允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司,不受18个月融资间隔限制,但原则上不得少于6个月。同时证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司实施股份回购的意见》,明确上市公司实施股份回购后申请再融资,融资规模不超过最近12个月股份回购总金额10倍的,再融资不受融资间隔期的限制,审核中给予优先支持。再融资间隔放宽,据我们此前对再融资新政的测算,对再融资规模的影响在10%左右,叠加再融资资金用途的放松,再融资市场有望提前回暖。

风险提示:再融资政策变动;并购政策变动

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增发方案:中国动力拟以20.23元/股向特定投资者发行普通股及可转换公司债券购买其持有的广瀚动力、长海电推、中国船柴、武汉船机、河柴重工的部分少数股权;拟向中国信达发行普通股及/或可转换公司债券购买其持有的陕柴重工和重齿公司的部分少数股权;拟向太平国发发行普通股及/或可转换公司债券购买其持有的陕柴重工的部分少数股权;拟向中船重工集团(控股股东)发行普通股购买其持有的中国船柴、武汉船机、河柴重工的少数股权;拟向中国重工(控股股东下属公司)发行普通股购买其持有的中国船柴、武汉船机的少数股权;拟向哈尔滨广瀚(控股股东下属公司)发行普通股及/或支付现金购买其持有的江苏永瀚的少数股权。同时,向不超过10名特定投资者非公开发行可转换公司债券募集配套资金不超过15亿元。

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