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正规股票配资公司股票国企改革受益股配资平台:高波动性或为2019年全球

发布时间:2019-02-10 | 来源:mrchy.com | 作者:谈股论金 | 点击:

如果我们将视野转向美国之外,我们会发现主要经济体2019年的经济发展都面临着巨大的挑战。中国自2017年底重启去杠杆政策以来,经济增速自2018年下半年开始已经明显下滑。欧洲受制于英国脱欧肥皂剧和法意等国的政治乱局,财政刺激迟迟难以落地,去年四季度开始经济数据已经全面下滑。日本则面临着2019年出口增速下滑和消费税上调的双重挑战。

总之,我们认为2019年随着美国经济的下滑,美联储的货币政策会有放松,节奏将会是先暂停加息,后续才会暂停缩表。在美联储选择宽松之后,其他各国央行都会有更大的空间施行宽松,这样的话全球流动性2019年会有比较明显的改善,而且越往后流动性会愈加充裕。但是今年全球经济的下滑,也可能比2018年更加猛烈,联储任何的犹豫和迟疑,都可能会导致经济的下滑时限延长、程度加剧。因此对于投资者而言,在资产选择上今年仍可能会比较艰难。在经济真正企稳之前,全球风险资产或将重回一个填坑式轮动、消灭潜在的相对估值洼地的投资逻辑中。这种情况下,对于各类大类资产的历史估值水平以及横向跨资产比较估值监测和把握至关重要,而交易拥挤度等微观结构也需要特别关注,市场的Risk-On和Risk-off预计将格外频繁,波动性可能仍会相当高。唯有当全球经济后续发出明显的企稳反弹的信号之后,类似于2017年那样全球风险资产的盛宴才能真正开启。

基于以上分析我们可以推断,今年以来全球风险资产1月份的躁动,源自于对联储货币政策的乐观预期,尤其是1月4号鲍威尔“如果我们发现联储缩表造成了市场的动荡,我们将毫不犹豫调整缩表政策”的言论,更是给予了投资者更强的信心。但是,暂停加息对于联储而言是相对容易进行的举措,而关于缩表,根据鲍威尔上任以来的多次发言来看,他可能需要更多的经济数据下滑佐证才能下定决心搁置。如果缩表暂停太迟的话(比如2019年下半年),其对美国乃至全球经济带来的伤害,可能需要更长的时间才能得到修复。

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全球资产去年大跌元凶何在?

要回答这个问题,首先要看一下2018年全球资产大跌的真实原因。诚然,新兴市场经济增速下滑、中美贸易战、英国脱欧等事件,很大程度上造成了风险资产的大幅下跌,但这些因素无法解释美股在美国经济增长仍然强劲的背景下去年四季度大幅下挫,也无法解释传统的避险资产黄金和美债去年的疲软表现。我们认为,美联储2018年四次加息,叠加加速进行的缩表,从而导致全球美元流动性大规模缩减,才是导致2018年全球以美元计价的主要资产悉数回撤的最主要原因。2018年10月之后,联储缩表进程已加快至每月500亿美元的节奏,而联储2018年总计缩表超过3600亿美元。考虑到联储总的资产负债表规模当前约4万亿美元,也就是说联储2018年缩表规模已接近其资产负债表的9%。如此大规模的缩表行为,正如此前的三轮QE一样,为金融市场前所未有的大动作。同时,也正如QE带来的全球资产盛宴一样,QT(量化紧缩)对全球资本市场的杀伤力,2018年得到了充分的体现。

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